本周黄金市场回顾：美联储决议携非农本周来袭，黄金将会在本周重燃上涨模式吗

美联储决议携非农本周来袭，黄金将会在本周重燃上涨模式吗

黄金今年是趋势性上涨，这意味着上涨周期可能持续很久；然而，本周的非农数据和降息，可能对黄金的影响并不是非常明显，但在这之后，黄金的上涨趋势确实将恢复。

一、今年黄金上涨趋势明显。

从年初开始，市场对于黄金上涨的预期就很充分，而在4月开始，黄金迎来了上涨。

黄金的本次上涨，是趋势性周期性的，因此上涨非常坚实，得到了来自基本面的两点支撑：第一是经济下行的压力；第二是美联储降息的预期。

可以看到，这两点都是结构性的支撑，因此可以说黄金的上涨趋势很明显，同时这两点支撑带来了黄金上涨的几个判断：

首先是黄金本次上涨周期将比较长。

因为无论是经济下行，还是美联储降息，都不是单次事件，这与经济危机等事件能够造成黄金的短时间大幅度上升不同，是持续对黄金上行的支撑，因此上涨区间至少持续到明年年中。

其次是目前的上涨空间还很充足。

因为经济下行的预期虽然比较充足，但是还没有明显出现征兆；而美联储的降息也还没有落地。

因此现在的上涨，更多来自于预期推动和投机性的购买，真正的上涨波峰还没有到来。

二、降息到来与非农数据公布对黄金价格的影响。

首先，降息造成的黄金上涨幅度可能不大。

美联储降息预期是黄金价格上涨的基本支撑，现在已经看到，在议息会议到来前的几周，黄金价格出现了明显的走平态势，并且价格随着美联储各种言论的变化而上下波动，这意味着黄金走势确实与美联储降息密切相关。

而最近的走势，黄金开始小幅回调，也是为降息后的上涨留出套利空间，这都预示着，在降息实际落地后，黄金会有明显的短期上涨。

但是上涨的幅度不要抱太大希望。

因为美联储降息的预期如此强烈，以至于之前市场把降息的利好充分消化在了黄金的市值当中。

此前黄金上涨到大约1450美元/盎司，随后在美联储确认降息后，反而下跌到现在的位置，这就是美联储降息的实际涨幅了。因此可以确认，降息后，黄金上涨到突破1450美元，并可能接近1500美元/盎司，但是更高的位置，未必能够突破。

但是更不可能下跌。

其次，非农数据的公布对黄金走势影响有限。

其实从最近美国制造业数据的角度来看，我认为这次非农数据可能还是非常强劲。

一般来说，强劲的非农会支持美股与美元上涨，降低美联储降息的可能性，从而利空黄金。

但是今年的情况不太一样。

典型的情况出现在本周，当制造业数据公布之后，股市没有按照一般规律得到支撑上涨，反而是由于降息预期从50个基点降低到25个基点而下跌。

这是因为美联储现在的降息并不是出于基本面的问题，而是对于股市的压力出台的。因此即使非农强劲，降息还是会如约而来。

另一方面，在基本面数据强劲的同时，国债收益率的倒挂，和PMI的数值都在预示着，市场对于远期风险的担忧。这让现阶段数据强劲的影响减弱了很多。

因此可以总结为，非农数据的公布，实际上对于黄金走势影响非常有限。

三、未来上涨的动力仍然存在。

第一，基本面方面。

刚才提到过，美国经济数据可以说还很强劲，但在一些关键指标上却显示出了隐忧。比如国债利率的倒挂，以及PMI数值的持续缩水，都在预示着未来经济可能出现问题的预警。所以美国经济在下半年或者2020年衰退是大概率事件。

另一个问题是，美国非农失业率已经连续8个月低于美国自然失业率4.5%了，历史经验中，如果连续32个月低于自然失业率，将出现一次明显衰退。

所以现在即使经济数据表现很好，对于经济的远期预期依然很差。

第二，降息方面。

美联储很可能在这一次的议息会议就开启降息进程。而降息进程一旦开启，往往并不是一次降息就能结束的。

刚才也说到，本次降息后，黄金的上涨幅度可能有限，但上涨周期还将延续。因为未来降息还有充足的可能性，保守估计今年还会有至少一次降息，而到了2020年，随着经济下行压力增加，恐怕降息还会持续。

第三，美元方面。

现在美元指数还在坚挺，但是这并不会持续很长时间，因为降息会导致美元指数的下降。

另外一个问题是，在全球降息潮之下，美元指数已经不能准确表示美元的实际价值了。因为所有货币都在绝对贬值，相比之下，美元的相对价格也许还比较高，但是绝对价值也在缩水。

即使在汇率层面说，由于特朗普对于弱势美元的支持，很可能美元还要继续贬值。而且经历了7轮加息之后，美元的贬值远比其他货币更有弹药。

因此可以得出结论：黄金现在的上涨是趋势性的，非农公布对黄金造成的影响不大，降息带来的上涨也相对有限；但在其后，黄金的上涨将继续开启，很可能持续到明年年中。

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