日本股市大涨超8%：日经指数大涨超过3%，创下1991年11月以来的新高，日本经济真的有那么好吗

日经指数大涨超过3%，创下1991年11月以来的新高，日本经济真的有那么好吗

日经指数1月4日大涨3.26%，已经创下26年来（1991年11月）的新高。从次贷危机的低点6994.90点算起到现在的23506点，日经指数已经实现了236%的收益率。

日本股市上涨，首先是由其经济基本面带来的。去年以来，日本经济增速已经7个季度正增长，第三季度日本GDP按年率计算增长2.5%，较之前公布的增长1.4%的初值大幅上调，这也是日本经济连续7个季度保持扩张，经济持续增长时间达到十年来之最。

日本经济改善的原因有3：
1，受全球贸易环境改善，带动日本出口改善，自2017年以来，日本的出口同比增速维持在10%以上，带动GDP增速回升至1%上方。经济复苏也带动企业盈利改善，今年一季度日本企业盈利同比增加27%，二季度企业盈利也普遍超预期，平均来看，日经指数中的企业PE在16倍附近，相对于1992年的37倍的高估值，仍处于较低水平。

2，私人部门去杠杆逐渐完成。1992年日本经济泡沫破灭后，开启了一轮漫长的私人部门去杠杆化，截至现在，日本的企业债务占GDP比例已经跌至1970以来的低点，企业现金储备更是超过美国名列世界第一。同时，家庭部门债务占GDP比率也跌回泡沫经济之前的水平。
3，人口结构也开始有所改善，尽管日本15-64岁工作年龄人口为由1988年的年增长接近1%下降至2014年的年下降1%，但是在未来5年终，根据联合国的预测，其下降的速度将放缓至-0.6%左右，即人口下滑会减速；日本科技发达，自动化有利于对冲人口减少和老龄化的冲击，尤其是在中国和东南亚人口成本上升的情况下，日本科技的相对优势会凸显出来。

宽松的货币政策，是拉动日本股市上涨的第二个因素。日本的货币政策是发达国家当中最为宽松的，银行在央行放的存款甚至是负利率，为的就是促进银行放贷，以拉动经济增长。

第三个因素是不断贬值的日元。今年以来，日元对美元累计贬值8%以上，对欧元跌幅更是高达15%。贬值的好处是显而易见的：一方面可以推动日本企业的出口（日本本就是出口大国，国内市场有限，GDP对外贸依赖很大）；同时更便宜的日元，也意味着更多的游客涌入日本，日本长期以来是中国游客出国的第一目的地，日本赚了大量旅游收入。(下图为2016年8月以来日元对美元汇率，位置越高代表需要更多的日元才能兑换美元，即日元贬值）

第四个因素就是来自于安倍。日本政坛一直不稳定，首相频繁更替，影响了政策的稳定性，而安倍是多年来日本少有的具有长期执政机会的首脑，安倍经济学的执行，也确实推动了日本经济增长（日经指数也是从安倍2012年年底上台后就步入了大牛市），而基于对安倍继续执政的看好，资金持续流入日本股市。（下图表明，安倍上台，正是日本股市这轮牛市的起点）

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